2018년 XNUMX월 FX 전망  

USD는 XNUMX월에 대부분의 통화에 대해 강한 상승세를 보였으나 월말에 위험 선호도가 급격히 약화되면서 JPY에 대해 하락했습니다. 이탈리아의 정치적 우려가 XNUMX월 하반기를 지배했지만, 수익률 스프레드 확대, 무역 긴장에 대한 우려 약화, 한국 주변의 낙관론이 모두 처음에 USD를 지지하는 데 도움이 되면서 USD 강세는 이미 확고히 자리 잡았습니다. 중국 무역 긴장이 월말에 돌아왔고 제안된 한국 정상회담이 취소되었지만 – 적어도 현재로서는 – USD가 JPY에 대한 이익을 제외한 대부분의 이익을 유지했습니다. 이란과의 핵 합의 붕괴에 대한 우려는 유가의 강세를 유지하는 데 도움이 되었고 USD에도 긍정적이었지만, 일반적으로 석유에 민감한 통화(CAD 및 MXN)는 이익을 거의 얻지 못하는 것으로 나타났습니다. 영국 정부가 일관된 무역 정책에 동의하지 못하는 무능력이 또 다른 선거로 이어질 수 있다는 우려가 커지면서 브렉시트 우려가 GBP를 계속 압박했습니다.

XNUMX년 DXY:

DXY

 

XNUMX월 전망
1) 이탈리아(스페인) 정치
유럽 ​​및 글로벌 감염으로 이탈리아 주식 시장이 매도세를 보인 것은 처음에 포퓰리스트 5*와 Lega 정당 간의 연립 협정 발표에 대한 반응으로 나타났습니다. 놀랍게도 이 연합이 5월 선거 이후 가장 유력한 결과로 보였기 때문에 시장이 부정적으로 반응하는 데 너무 오랜 시간이 걸렸다는 점입니다. 이탈리아 대통령 Matarella가 5*/Lega 연립 정부에서 제안된 유럽 회의론자 재무 장관을 거부하면서 손실이 확대되어 또 다른 선거의 위험이 생겼습니다. 그러나 XNUMX*/Lega 연립은 이제 다른 재무 장관과 새로운 제안을 했으며 새 정부는 이제 다음 주에 투표를 할 것으로 보입니다.
이 결과가 이탈리아, 유럽 또는 유로에 특히 긍정적이지는 않지만 이탈리아가 유로(또는 EU)에서 탈퇴를 제안할 심각한 위험은 없습니다. 5*와 Lega는 모두 "유럽 회의론자"이지만, 그들의 회의론은 대부분 기존 EU 구조와 규칙에 도전하는 것에 관한 것이며 유로 종료를 요구하기에는 부족합니다. 시장에서 새 정부의 중요성은 제안된 확장 재정 정책에 있을 가능성이 높습니다. 이로 인해 새 정부는 EU와 갈등을 겪을 수 있지만 EU는 이러한 정책이 시행되는 것을 막기 위해 최소한 단기적으로는 거의 할 수 없습니다. 결국, 정부는 확장 프로그램이 시행되는 채권을 발행하기가 훨씬 더 어렵다는 것을 알게 되면서 시장에서 어떤 규율도 부과할 가능성이 높습니다. 이탈리아 채권 수익률은 이미 상당히 상승했지만, 발행이 구체적이고 공격적인 재정 확장이 이루어지면 더 상승할 수 있습니다. 따라서 상황은 수개월 동안(더 길지 않은 경우) 어려운 상태로 남아 있을 가능성이 높지만 급성보다는 만성이 될 가능성이 높습니다.
한편 스페인은 1월 XNUMX일 불신임 투표를 앞두고 있는 라호이 총리와 함께 나름의 정치적 문제에 직면해 있습니다. 야당은 이탈리아와 같은 포퓰리즘 성향이 아니기 때문에 유럽연합(EU)과의 충돌 위험도 적습니다. Rajoy가 지면 최근의 카탈루냐 독립 분쟁을 배경으로 한 스페인 선거가 시장 불안을 더 야기할 것으로 예상될 수 있습니다.
2) 트럼프, 무역과 한국 – 움직이는 잔치
지난 몇 개월 동안 트럼프 대통령은 철강과 알루미늄, 그리고 중국산 수입품에 대한 새로운 관세를 발표했지만 대부분의 주요 국가와의 관세를 중단하고 중국과의 협상을 재개했습니다. 그는 또한 회담에 대한 희망이 아직 죽지 않았지만 북한과의 정상회담을 발표하고 취소했습니다. 더 많이 뒤집힐 가능성이 있지만 철강 및 알루미늄 관세는 XNUMX월 초부터 EU, 캐나다 및 멕시코에 부과될 예정입니다. 거시적 관점에서 영향은 작을 가능성이 있고 시장은 무역 뉴스에 대해 더 낙관적이지만 관세 부과는 이미 위험한 자산으로부터 부정적인 반응을 일으키고 전통적인 달러 대비 USD를 억제할 것으로 보입니다. 안전한 피난처 통화. .
3) 영국-EU 브렉시트 회담. 주요 날짜 – EU 정상회의 28월 29/XNUMX일
영국 정부는 브렉시트 이후 EU와의 무역에 대한 일관된 입장에 동의하기 위해 계속해서 고군분투하고 있습니다. 그만큼
EU는 28월 29/XNUMX일 EU 정상회의에서 명확한 입장을 촉구하고 있지만 영국 내각은 '막스팩'과 '관세 파트너십'을 지지하는 두 파벌로 나뉜다. "Max-fac"은 브렉시트를 지지하는 파벌이 선호하지만 비용이 너무 많이 들 가능성이 있는 반면 관세 파트너십은 영국이 EU를 대신하여 관세를 징수하고 필요한 경우 환불해야 합니다. 합의가 되더라도 어느 쪽이든 EU가 수용할 수 있을지는 불분명하다. 정부는 또한 이번 달 하원에 상정되는 EU 탈퇴 법안으로 어려움에 직면할 수 있습니다. 이러한 수정안이 커먼즈에서 지지된다면 정부가 EU를 다룰 때 더 많은 문제를 겪게 될 것이며, 메이 총리에 대한 리더십 도전의 위험도 증가할 수 있습니다.
통화 전망
EUR / USD
EUR/USD는 수익률 스프레드가 계속해서 USD를 지지하면서 5월 초에 연중 최저치를 경신했지만, 1.15월까지의 후속 손실은 주로 1.12*/Lega 연립의 발표에 따른 이탈리아의 정치적 위험에 의해 촉발되었습니다. 그리고 유럽 회의론자 재무 장관 때문에 제안된 정부를 거부하는 대통령의 결정에 이어. 새 정부가 이제 유로를 탈퇴할 의제를 가질 가능성이 줄어들고 월말 유로 랠리가 이탈리아 상황에 대한 보다 낙관적인 견해를 반영했기 때문에 대통령의 결정이 실제로 안정화 효과를 가졌음을 증명할 수 있습니다. 그러나 수익률 스프레드는 여전히 USD와 이탈리아 또는 더 광범위한 유럽의 정치적 위험에 여전히 유리하며 향후 몇 주 동안 여전히 고조될 가능성이 있어 위험은 여전히 ​​주로 하방에 있는 것으로 보입니다. 단기적으로는 하방 모멘텀이 충분히 둔화될 수 있고 1.18 미만을 돌파하는 것은 달성하기 어려울 가능성이 높지만, 선물 시장 데이터가 투기적 포지셔닝을 보여주기 때문에 정치적 위험이 상당히 약간 증가하더라도 XNUMX 또는 그 이상으로 떨어질 가능성이 있습니다. 최근 하락에도 불구하고 EUR는 여전히 상당히 매수세입니다. EUR/USD는 이전에 미국의 보호무역주의의 혜택을 받는 경향이 있었지만 혼란에 빠진 유럽 정치의 경우에는 그렇지 않을 것 같습니다. 이탈리아와 스페인의 정치적 불확실성이 빠른 시일 내에 해결될 것 같지 않기 때문에 EUR/USD 회복 범위는 가까운 장래에 XNUMX에 도달하지 못할 가능성이 있는 매우 제한적입니다.

XNUMX년 EUR/USD:

EUR

GBP / USD
최근 USD 상승세가 그대로 유지된다면 GBP/USD는 EUR와 함께 압박을 받을 가능성이 높지만, 영국의 Brexit에 대한 부정적인 소식이 분명하지 않은 한 GBP/USD는 EUR/USD보다 약간 더 나은 상태를 유지할 수 있습니다. 이번 달에 유럽연합(EU) 정상회의가 열릴 예정이어서 브렉시트 위험이 상당히 크지만(위 참조), 유럽연합(EU) 탈퇴는 현재 이탈리아(및 스페인) 정치 상황과 악화되는 미국 무역 관계를 배경으로 볼 때 덜 문제가 될 것으로 보입니다. EU와. 또한, GBP/USD에서의 포지셔닝은 이제 매우 가볍습니다. 따라서 GBP/USD의 위험은 여전히 ​​하방으로 기울어져 있지만 1.30의 휴식 시간을 촉발하려면 Brexit에 대한 분명한 부정적인 뉴스가 필요할 것입니다. 반면 정부가 EU 정상회의에 대한 일관된 입장에 동의한다면 GBP는 이익을 얻을 수 있습니다 월말, 잠재적으로 저항선인 1.35에 도전할 수 있습니다.

XNUMX년 GBP/USD:
GBP
USD / CAD
미국이 EU, 캐나다, 멕시코에 철강 및 알루미늄에 대한 관세를 부과하겠다고 발표하면서 USD/CAD는 처음에 상당히 급등했습니다. CAD는 미국에 철강 및 알루미늄을 가장 많이 수출하는 국가이기 때문에 이러한 관세에 가장 취약한 통화로 간주되며 GDP에 비해 상대적으로 매우 취약합니다. 그렇더라도 관세는 캐나다 경제에 실질적인 영향을 미치지 않을 것입니다. 캐나다가 최대 수출국임에도 불구하고 전체 경제 관점에서 그 금액은 여전히 ​​크지 않습니다. CAD는 또한 고유가 환경과 11월 1.30일에 있을 다음 회의에서 최근 발표로 판단할 때 금리를 인상할 것으로 보이는 캐나다 중앙은행(Bank of Canada)의 지원을 받아야 합니다. 연준이 1.32월에 금리를 인상할 것으로 보이지만 매파적인 BoC 입장은 CAD의 하락을 제한해야 합니다. 따라서 위험은 대부분 CAD의 하방에 있는 것으로 보이지만 유가가 3년 고점 부근에서 유지되는 한 XNUMX을 넘는 돌파는 억제되어야 하며 XNUMX 부근에 가치가 있어야 합니다.

XNUMX년 USD/CAD:
CAD
USD / MXN
USD/MXN은 NAFTA 협상이 진전되지 않아 미국이 멕시코(캐나다와 EU도 포함)에 철강 및 알루미늄 관세를 부과한다는 소식에 대한 반응으로 20년 초 이후 처음으로 2017을 돌파했습니다. 사실, 멕시코는 미국에 철강과 알루미늄을 많이 수출하지 않기 때문에 관세의 직접적인 영향은 거의 없을 것입니다. 그러나 미국의 결정이 1월 20일 멕시코 선거에 영향을 미친다면 여전히 중요할 수 있다. 최근 여론조사에 따르면 좌파 성향의 로페즈 오브라도르 후보가 이미 지지율을 높이고 있으며, 미국과의 긴장이 고조되면 가능성이 높아질 것으로 보인다. 그럼에도 불구하고 그의 승리는 이미 상당 부분 가치를 인정받았고 시장 반응은 아마도 그의 정당(MORENA)이 의회에서 절대 다수를 차지할 수 있는지 여부에 달려 있을 것입니다. USD/MXN은 실질 기준으로 역사적으로 높은 수준을 유지하고 있으며 시장이 선거 결과에 겁먹지 않는다면 MXN은 XNUMX보다 높은 가치가 있어야 합니다.

XNUMX년 USD/MXN:
MXN
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